• Реклама

  • Реклама


  • Новости сайта
  • "МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ" (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477)

    Страница 11


    Страницы: | Стр.1 | Стр.2 | Стр.3 | Стр.4 | Стр.5 | Стр.6 | Стр.7 | Стр.8 | Стр.9 | Стр.10 | Стр.11 | Стр.12 | Стр.13 | Стр.14 | Стр.15 | Стр.16 | Стр.17 | Стр.18 | Стр.19 | Стр.20 | Стр.21 | Стр.22 | Стр.23 | Стр.24 | Стр.25 | Стр.26 | ... Последняя» |


    Проекты называются взаимно независимыми (независимыми в совокупности), если в рамках рассматриваемых условий принятие или отказ от одного из них никак не влияет на возможность или целесообразность принятия других и на их эффективность.

    Эффект от осуществления каждого из независимых проектов не зависит от осуществления других. Совместный эффект от осуществления нескольких независимых проектов равен сумме эффектов от осуществления каждого из них.

    Проекты называются взаимоисключающими (альтернативными), если осуществление одного из них делает невозможным или нецелесообразным осуществление остальных. Чаще всего (но не всегда) альтернативными являются проекты, служащие достижению одной и той же цели.

    Каждый из альтернативных проектов должен рассматриваться самостоятельно. Эффект от его осуществления определяется без связи с другими проектами.

    Проекты называются взаимодополняющими, если по каким-либо причинам они могут быть приняты или отвергнуты только одновременно. Типичной причиной является невозможность достижения поставленных целей при осуществлении только некоторых из таких проектов. Взаимодополняющие проекты необходимо предварительно объединить в один проект <*>.

    --------------------------------

    <*> Полностью взаимодополняющими являются, например, проекты обустройства газовых промыслов, прокладки газопроводов, сооружения подземных хранилищ газа и конденсата и создания газораспределительной сети. Их следует по возможности рассматривать и оценивать как один объединенный ИП.

    Проекты называются взаимовлияющими, если при их совместной реализации возникают дополнительные (системные) позитивные или негативные эффекты, не проявляющиеся при реализации каждого из проектов в отдельности и, следовательно, не отраженные в показателях их эффективности. Взаимовлияющими будут, например, проекты строительства каскада ГЭС на одной реке или строительства в одном регионе нескольких предприятий, выбрасывающих в атмосферу небольшие объемы различных загрязнений таких, что их химическое взаимодействие приводит к появлению новых, более опасных загрязнителей.

    В случае если в рассматриваемой совокупности имеются взаимовлияющие проекты, наиболее эффективное сочетание рекомендуемых к реализации проектов должно выбираться путем полного перебора всех возможных сочетаний таких проектов и оценки эффективности каждого из таких сочетаний как самостоятельного "обобщенного" проекта (различные сочетания рассматриваются при этом как альтернативные проекты).

    12.3. Использование условий реализуемости и показателей

    эффективности при выборе проектов

    При выборе наиболее эффективного проекта необходимо решать задачи:

    - оценки реализуемости проектов (вариантов), т.е. проверки каждого из них всем имеющимся ограничениям (технического, экономического, экологического, социального и иного характера) <*>;

    --------------------------------

    <*> Нереализуемые проекты либо исключаются из дальнейшего рассмотрения, либо их параметры, условия финансирования и / или организационно - экономический механизм реализации корректируются таким образом, чтобы удовлетворить условиям реализуемости.

    - оценки абсолютной эффективности проекта, т.е. превышения оценки совокупного результата над оценкой совокупных затрат <*>. Расчет абсолютной эффективности производится в соответствии с принципами и методами, изложенными в разд. 4 - 8. При отрицательной абсолютной эффективности проект, как правило, исключается из дальнейшего рассмотрения. Исключением являются проекты на действующем предприятии (при расчете для предприятия в целом см. разд. П4.2 Приложения 4), когда все альтернативные возможности, в том числе и возможность не осуществлять проект, могут иметь отрицательную абсолютную эффективность;

    --------------------------------

    <*> Оценка совокупных результатов должна включать и оценку внешних факторов (внешних эффектов и общественных благ), осуществляемую по соответствующим методикам или экспертно.

    - оценки сравнительной эффективности проектов, т.е. определения большей (меньшей) и возможность предпочтительности одного проекта или их совокупности по сравнению с другим (другими). Оценка сравнительной эффективности проводится, как правило, на множестве альтернативных проектов, в частности применительно к проектам, реализуемым на действующих предприятиях (в этих случаях сопоставляются программы развития предприятия, соответственно предусматривающие и не предусматривающие реализацию проекта);

    - выбора из множества проектов совокупности наиболее эффективных при тех или иных ограничениях (как правило, ограничениях на их суммарное финансирование), т.е. оптимизации на исходном или формируемом множестве реализуемых в совокупности проектов.

    Оценка каждого из проектов или их совокупности, рассматриваемой как один объединенный проект, проводится указанными выше методами, и применительно к каждому проекту рассчитываются, как правило, все приведенные в разд. 4 - 8 показатели.

    Основным показателем, характеризующим абсолютную и сравнительную эффективность ИП, является значение ожидаемого ЧДД. Поэтому при наличии нескольких альтернативных проектов наиболее эффективным из них, с точки зрения некоторого участника проекта, считается тот, который обеспечивает для этого участника максимальное значение ожидаемого ЧДД, и это значение - неотрицательно. При этом для всех сравниваемых проектов момент приведения должен быть одним и тем же.

    В ряде случаев максимизация ожидаемого ЧДД оказывается эквивалентной использованию других, более простых с информационно - вычислительной точки зрения критериев.

    В частности, если у всех сопоставляемых альтернативных проектов одни и те же суммарные дисконтированные результаты (или затраты, включая налоги), максимальный ЧДД отвечает тому проекту, у которого достигает минимума величина суммарных (по шагам расчета) дисконтированных затрат (соответственно максимума суммарных дисконтированных результатов). Преимущество этого метода состоит в том, что он не требует информации в первом случае - о затратах, а во втором - о результатах, получение которой для некоторых проектов может составить принципиальные трудности <*>.

    --------------------------------

    <*> Такой подход применим, например, к выбору типа компрессора для установки в системе газораспределения взамен выработавшего ресурс. Ясно, что для всех компрессоров, устанавливаемых в данной точке сети, расход газа, его давление, а следовательно, и выручка от его реализации одинаковы. В то же время попытка связать с устанавливаемым компрессором какую-либо конкретную выручку принципиально затруднена, если вообще возможна.

    В случае, если предприятие решает задачу выбора наилучшего из альтернативных проектов, предусматривающих использование одного и того же имеющегося у предприятия имущества, в качестве критерия может приниматься показатель, аналогичный ЧДД, но отличающийся тем, что при его исчислении альтернативная стоимость имущества принимается равной нулю, на выбор наилучшего направления использования имущества это не повлияет. Однако при оценке абсолютной эффективности выбранного ИП альтернативная стоимость имущества должна определяться в соответствии с настоящими Рекомендациями.

    Для решения задачи выбора наиболее эффективных проектов из данной совокупности проектов при ограничении на суммарные капиталовложения и отсутствии взаимного финансирования проектов может быть использован следующий приближенный метод: проекты отбираются в порядке убывания индекса доходности первоначальных инвестиций (из альтернативных проектов принимается только один) до тех пор, пока не будет исчерпан заданный объем капиталовложений или указанный индекс доходности не станет меньше 1.

    Как правило, нельзя отбирать среди альтернативных проектов наиболее эффективный по наилучшему значению таких показателей, как ВНД, индекс доходности затрат или инвестиций, срок окупаемости и т.д. Выбранное решение может не совпадать с наилучшим по критерию максимума ЧДД. Поэтому расчет всех этих показателей необходим не столько для выбора наиболее эффективного проекта, сколько для его анализа: если один или несколько из вышеуказанных показателей принимают значения, не характерные для проектов данного типа, свидетельствующие о неустойчивости проекта или выходящие за границы приемлемости, то необходимо понять и разъяснить в проектных материалах причины этих отклонений либо скорректировать исходную информацию и уточнить выбор наилучшей альтернативы.

    Пример 12.1. Для проектов, требующих единовременных инвестиций К и дающих после этого постоянный ежегодный доход Д, внутренняя норма доходности совпадает с отношением Д/К.

    Предположим, что некий инвестор, использующий норму дисконта Е = 15%, превышающую процентную ставку по депозитам, сравнивает любые варианты таких проектов по критерию ВНД. Пусть сегодня ему предлагается выбрать один из двух альтернативных проектов 1 и 2, у которых соответственно равны:

                       К = 2000; Д  = 600; ВНД  = 0,30;
                        1         1           1

                       К = 3000; Д  = 840; ВНД  = 0,28.
                        2         2           2

    Если инвестор отбирает проекты по максимуму ВНД, он, естественно, выберет проект 1 (оба проекта привлекательнее, чем вложения средств на депозит). Завтра инвестору предлагается другая пара альтернативных проектов, у которых:

                       К = 3000; Д  = 570; ВНД  = 0,19;
                        3         3           3

                       К = 2000; Д  = 360; ВНД  = 0,18.
                        4         4           4

    Исходя из того же принципа он выберет проект 3. В результате (пренебрегая разницей в 1 день) он будет иметь годовой доход в размере 600 + 570 = 1170. Если бы инвестор принимал противоположные решения, то, затратив на инвестиции ту же сумму (5000), он имел бы более высокий годовой доход 840 + 360 = 1200.

    При оценке влияния неопределенностей и риска на показатели эффективности ИП посредством варьирования его параметров возможны ситуации, когда результаты сравнения показателей эффективности проектов меняют знак (проект, лучший при исходных значениях параметров, оказывается хуже после их изменения). В этом случае выбор лучшего проекта рекомендуется производить, используя критерий максимума ожидаемого интегрального эффекта (разд. 10.6).

    Приложение 1

    ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ

    П1.1. Проекты. Инвестиции. Инвестиционные проекты (ИП)

    Эти определения соответствуют определениям Федерального закона "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ, а в тех случаях, когда в Законе отсутствуют необходимые определения, основываются на его смысле.

    Проект. Этот термин можно понимать в двух смыслах:

    - как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение, и

    - как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели,

    т.е. как документацию и как деятельность. В настоящих Рекомендациях во всех случаях, кроме оговоренных особо, термин "проект" употребляется во втором смысле, в смысле деятельности.

    Общественная значимость (масштаб) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экологическую и социальную обстановку.

    В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются:

    - на глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

    - народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

    - крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

    - локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

    Инвестиции - средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

    В Рекомендациях рассматриваются инвестиции в конкретные проекты, характеризующиеся своими масштабами, расчетными периодами, потребностями в финансировании и т.д.

    Рекомендации предусматривают следующие источники инвестиций:

    - средства, образующиеся в ходе осуществления проекта. Они могут быть использованы в качестве инвестиций (в случаях, когда инвестирование продолжается после ввода фондов в действие) и в общем случае включают прибыль и амортизацию производственных фондов. Использование этих средств называется самофинансированием проекта;

    - средства, внешние по отношению к проекту, к которым относятся:

    - средства инвесторов см. ниже (в том числе собственные средства действующего предприятия - участника проекта), образующие акционерный капитал проекта. Эти средства не подлежат возврату: предоставившие их физические и / или юридические лица являются совладельцами созданных производственных фондов и потребителями получаемого за счет их использования чистого дохода;

    - субсидии - средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты;

    - денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка);

    - средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга).

    Субсидии, денежные заемные средства, средства, предоставляемые в аренду (лизинг), не входят в акционерный капитал проекта и не дают права на участие в доходе проекта.

    Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно - изыскательские работы (ПИР) и другие затраты.

    Капиталообразующие инвестиции - инвестиции, состоящие из капитальных вложений, оборотного капитала, а также иных средств, необходимых для проекта. В Рекомендациях везде, кроме разд. П4.6 Приложения 4, под словом "инвестиции" понимаются "капиталообразующие инвестиции".

    Инвестиционный проект (ИП) - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план). Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (понимаемым в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим под теми или иными свойствами, характеристиками и (или) параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и пр.) в Рекомендациях понимаются соответствующие свойства, характеристики и (или) параметры порождаемого им проекта.

    Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта (см. ниже). Для оценки эффективности ИП необходимо рассмотреть порождающий его проект за весь период жизненного цикла - от предпроектной проработки до прекращения. Поэтому термин "эффективность инвестиционного проекта" ("эффективность ИП") понимается в Рекомендациях как "эффективность проекта". То же относится и к показателям эффективности.

    Финансовая реализуемость инвестиционного проекта - обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП. Термины "финансовая реализуемость инвестиционного проекта" ("финансовая реализуемость ИП") и "финансовая реализуемость проекта" в Рекомендациях выступают как синонимы. Аналогично можно говорить о "денежных потоках (притоках, оттоках, выплатах и поступлениях) ИП", имея в виду соответственно денежные потоки (притоки, оттоки, выплаты и поступления) проекта, связанного с этим ИП.

    Проектные материалы - документ (система документов), содержащий описание и обоснование проекта. Этим термином охватываются как документы, обязательные при проектировании объектов капитального строительства, так и дополнительные материалы, разрабатываемые участниками проекта при экспертизе, подготовке к реализации и в процессе реализации проектов. Проектные материалы должны содержать информацию, необходимую для оценки эффективности ИП (состав такой информации раскрывается в разд. 3 и Приложении 2). Предполагается, что проектные материалы содержат всю необходимую информацию о технических, технологических и организационных характеристиках проекта.

    Организационно - экономический механизм реализации проекта - форма взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах (а в отдельных случаях в уставных документах) в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат и результатов каждого участника, связанных с реализацией проекта (см. Приложение 2).

    Организационно - экономический механизм реализации проекта в общем случае включает:

    - нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодействие участников;

    - обязательства, принимаемые участниками в связи с осуществлением ими совместных действий по реализации проекта, гарантии таких обязательств и санкции за их нарушение;

    - условия финансирования инвестиций, в частности - основные условия кредитных соглашений (сроки кредита, процентная ставка, периодичность уплаты процентов и т.п.);

    - особые условия оборота продукции и ресурсов между участниками (например, использование бартерного обмена, льготных цен для взаимных расчетов, предоставление товарных кредитов, безвозмездная передача основных средств в постоянное или временное пользование и т.п.);

    - систему управления реализацией проекта, обеспечивающую (при возможных изменениях условий реализации проекта) должную синхронизацию деятельности отдельных участников, защиту интересов каждого из них и своевременную корректировку их последующих действий в целях успешного завершения проекта;

    - меры по взаимной финансовой, организационной и иной поддержке (предоставление временной финансовой помощи, займов, отсрочек платежей и т.п.), включая меры государственной поддержки;

    - основные особенности учетной политики каждого российского предприятия - участника, а также иностранных фирм - участников, получающих на российской территории доходы от участия в проекте.

    Необходимость использования информации об организационно - экономическом механизме реализации проекта возникает прежде всего при оценке его коммерческой эффективности (для каждого участника проекта наиболее важными будут те элементы этого механизма, которые оказывают влияние на его затраты и доходы).

    Отдельные элементы организационно - экономического механизма на стадии реализации проекта могут закрепляться и конкретизироваться в уставных документах и договорах между участниками.

    Участник проекта - субъект инвестиционной деятельности по данному проекту. В число участников проекта входят перечисленные в Федеральном законе об инвестиционной деятельности субъекты инвестиционной деятельности, а также общество в целом.

    Акционер - инвестор, владеющий акциями предприятия (организации), осуществляющего проект.

    Кредитор (заимодавец) - инвестор, предоставляющий заемные средства для реализации проекта. Кредитор может одновременно получать права на определенную долю прибыли или производимой продукции, например, выступая в качестве акционера создаваемого предприятия или фирмы - заемщика.

    Оценку реализуемости и эффективности проекта рекомендуется производить с учетом факторов неопределенности и риска (методы такого учета изложены в разд. 10 и Приложении 9).

    Неопределенность - неполнота и / или неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и достигаемых результатах.

    Риск - неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций и последствий <*>.

    --------------------------------

    <*> В отличие от неопределенности понятие "риск" более субъективно - последствия реализации проекта, неблагоприятные для одного из участников, могут быть благоприятны для другого.

    П1.2. Экономическое окружение

    В Рекомендациях рассматривается влияние на реализацию ИП таких элементов экономического окружения, как различные проявления инфляции, участие в реализации ИП различных валют, процентные ставки, система налогообложения. Определения основных понятий, используемых при этом, даются ниже.

    Инфляция (inflation) - повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени. Она характеризуется общим индексом инфляции - индексом изменения общего (среднего) уровня цен в стране и уровнями цен на отдельные виды товаров, работ и услуг, отсчитываемыми от начального момента - момента разработки проектных материалов <*>.

    --------------------------------

    <*> Наряду с этими индексами удобно вводить цепные индексы, характеризующие повышение тех же цен по отношению к предыдущему шагу. Таким образом, общий индекс инфляции и отдельные индексы цен являются произведением соответствующих цепных индексов. См. также Приложение 5.

    В расчетах часто используются следующие основные свойства индексов инфляции (и индексов цен):

    - обратимость: для любого момента времени

                                         1
                          GJ(0, t) = ---------;                 (П1.1)
                                     GJ(t, 0)

        - транзитивность:  если  0,  t , t ,  ...,  t  -  произвольные
                                      1   2          m
    моменты времени, то

        GJ(t , 0) = GJ(t , 0) x GJ(t , t ) x ... x GJ(t , t   ).
            n           1           2   1              n   n-1

                                                                (П1.2)

        Пример  П1.1.  Годовой  темп  (уровень) инфляции  равен j    =
                                                                 год
    96%.  Определить   среднемесячный  темп   инфляции  j,  т.е. такой
    месячный   темп   инфляции,  который  при инфляции,  равномерной в
    течение года, приводит к ее заданному среднегодовому уровню.
        Решение.   Пусть   j  -  искомый среднемесячный темп инфляции.
    Примем  в качестве  начала  отсчета  (точки 0) начало года (начало
    первого месяца), t  - начало второго месяца, t  -  начало третьего
                      1                           2
    и т.д.  Так  как  j  по условию постоянен,  индекс инфляции за k-й
    месяц равен GJ(t     , t ) =  1 + j,  а  индекс  инфляции  за  год
                    k-1      k
    равен GJ(0, t  ) = 1 + j    = 1,48, где t   - момент  конца  12-го
                 12         год              12
    месяца.

                                 11                       12
        Тогда по формуле (П1.2)  П  GJ(t , t   ) = (1 + j) = 1 + j   .
                               k = 0    k   k+1                   год

                         ---------            -----
                        /                    /
             Или j = 12/ 1 + j     - 1 =  12/ 1,96 = 0,05768 ~= 5,77%.
                     \/       год         \/

    Заметим,  что  среднемесячный  темп  инфляции  не  равен  величине
    96% / 12 = 8%.

    В расчетах эффективности стоимостные показатели могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах.

    Текущие цены - это цены, предусмотренные в проекте без учета инфляции. Другие названия этих цен - постоянные, или фиксированные. В Рекомендациях используется термин "текущие цены", потому что, во-первых, это название соответствует СНиП, а во-вторых, текущие цены совсем не обязательно являются неизменными: их изменение может быть предусмотрено проектом независимо от инфляции, например в результате изменения качества выпускаемой продукции или предусмотренного проектом постепенного сближения цен на какой-либо товар или услугу с мировыми. Понятие прогнозных и дефлированных цен пояснено в основном тексте.

    Изменение прогнозных цен на отдельные продукты может отличаться от общей инфляции. Для учета этого в основном тексте введены специальные коэффициенты, описываемые формулами (9.7) и (9.7а). Это:

                                                     k
        - интегральные коэффициенты неоднородности GN  и
                                                     m
                                                        k
        - коэффициенты неоднородности темпов роста цен n .
                                                        m
        Конкретный   вид   зависимости   между   этими  коэффициентами
    обусловлен  выбором  начальной  точки.  Если в качестве ее берется
    конец нулевого шага, эта связь имеет вид:

            m        k
            П  (1 + n  x i )
      k   s = 1      s    s
    GN  = ------------------, где i  и GJ   -  темп  и  общий   индекс
      m         GJ                 m     m
                  m
                                                            k      k
    инфляции   (рублевой   или   валютной)  на  шаге  m, а n  и  GN  -
                                                            m      m
    коэффициенты  неоднородности  (также рублевой или валютной) темпов
    роста цен и интегральный (оба для продукта k) на том же шаге.

    Пример П1.2. Пусть общий темп инфляции определен данными, приведенными в строке 1, а коэффициенты неоднородности темпа роста цен - в строке 4 табл. П1.1. Темп роста цен вычисляется в строке 6, а интегральный коэффициент неоднородности - в строке 6.

    Таблица П1.1

    ------+----------+-----------------------------------------------------------------¬
    ¦Но-  ¦Параметры ¦                         Номер шага (m)                          ¦
    ¦мер  ¦          ¦                                                                 ¦
    ¦стро-¦          +-------+--------+-------+-------+--------+-------+-------+-------+
    ¦ки   ¦          ¦   0   ¦   1    ¦   2   ¦   3   ¦    4   ¦   5   ¦    6  ¦    7  ¦
    +-----+----------+-------+--------+-------+-------+--------+-------+-------+-------+
    ¦    1¦Темп      ¦      0¦      20¦     20¦     15¦      10¦     15¦     15¦      8¦
    ¦     ¦(уровень) ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦инфляции  ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦(%)       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦Индексы   ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦инфляции: ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦    2¦цепной    ¦      1¦    1,20¦   1,20¦   1,15¦    1,10¦   1,15¦   1,15¦   1,08¦
    ¦     ¦(1 + стр. ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦1)        ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦    3¦базисный  ¦      1¦    1,20¦   1,44¦   1,66¦    1,82¦   2,09¦   2,41¦   2,60¦
    ¦    4¦Коэффи-   ¦      1¦     0,5¦    0,8¦    1,0¦     1,2¦    1,3¦    1,4¦    1,5¦
    ¦     ¦циент     ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦неоднород-¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦ности     ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦темпа     ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦роста цен ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦    5¦Темп роста¦      0¦      10¦     16¦     15¦      12¦   19,5¦     21¦     12¦
    ¦     ¦цен %     ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦(стр. 1 х ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦стр. 5)   ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦    6¦Интеграль-¦      1¦    0,92¦   0,89¦   0,89¦    0,90¦   0,94¦   0,99¦   1,02¦
    ¦     ¦ный коэф- ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦фициент   ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦неоднород-¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    ¦     ¦ности     ¦       ¦        ¦       ¦       ¦        ¦       ¦       ¦       ¦
    L-----+----------+-------+--------+-------+-------+--------+-------+-------+--------

        Существуют особенности учета влияния  инфляции   на   величину
    постоянных активов    и   стоимость   фондов.   Рассмотрим   часто
    осуществляющуюся схему.  Капиталовложения производятся на шагах  с
    номерами m >= m . При m < m  строительство является незавершенным,
                   0           1
    при m  =  m  постоянные  затраты  капитализируются  (относятся  на
               1
    балансовую стоимость фондов). При m >= m  затраты капитализируются
                                            1
    в начале  шага,  следующего  за тем,  на котором они производятся.
    Введем (в соответствии с основным текстом) обозначения:

        - GJ  - базисный индекс инфляции от начальной  точки  до конца
            m
    шага m;
        - J  - цепной индекс инфляции на шаге m;
           m

            a
        - GN  -  коэффициент  неоднородности для постоянных активов от
            m
    начальной точки до конца шага m;
           a
        - J  -  цепной  индекс  цен постоянного актива данного вида на
           m
    шаге m;
            a
        - GJ  - базисный индекс цен постоянного актива данного вида от
            m
    начальной точки до конца этого шага;
           v
        - J  - цепной индекс переоценки фондов на этом шаге;
           m

        - K(m)  - величина  капиталовложений  в  актив  данного вида в
    текущих ценах на этом шаге;
           c
        - K (m) - то же, но в прогнозных ценах;

           с
        - В (m) - балансовая  стоимость (в прогнозных ценах) фондов на
    этом шаге;
           с
        - Н (m) - объем незавершенных  капиталовложений  в  прогнозных
    ценах на этом шаге;
        - R  -  норма  амортизации  (если норма амортизации зависит от
    шага, то R(m));
           с
        - А (m) - величина  амортизационных  отчислений  в  прогнозных
    ценах на этом шаге;
           с
        - О (m)  -  остаточная  стоимость фондов в начале этого шага в
           Н
    прогнозных ценах;
           с
        - О (m) - остаточная стоимость фондов  в  конце этого  шага  в
           k
    прогнозных ценах.
        Тогда для расчетов можно использовать соотношения:

     с               a                  a
    К (m) = K(m) x GJ  = K(m) x GJ  x GN ;

    Страницы: | Стр.1 | Стр.2 | Стр.3 | Стр.4 | Стр.5 | Стр.6 | Стр.7 | Стр.8 | Стр.9 | Стр.10 | Стр.11 | Стр.12 | Стр.13 | Стр.14 | Стр.15 | Стр.16 | Стр.17 | Стр.18 | Стр.19 | Стр.20 | Стр.21 | Стр.22 | Стр.23 | Стр.24 | Стр.25 | Стр.26 | ... Последняя» |


    Архив правовых актов
  • Реклама
 
  • Реклама
  • Счетчики

  • Рейтинг@Mail.ru
  • Новости