• Реклама

  • Реклама


  • Новости сайта
  • Распоряжение Правительства Москвы от 08.09.2006 N 1766-РП (ред. от 03.09.2007) "О СИСТЕМАТИЗАЦИИ МЕР ПО ПРЕСЕЧЕНИЮ И ПРЕДУПРЕЖДЕНИЮ ПРОТИВОПРАВНЫХ ДЕЙСТВИЙ НА ФИНАНСОВОМ И ФОНДОВОМ РЫНКАХ" (вместе с "МЕТОДИКОЙ ОЦЕНКИ УЩЕРБА, НАНЕСЕННОГО ПРОТИВОПРАВНЫМИ ДЕЙСТВИЯМИ НА ФИНАНСОВОМ И ФОНДОВОМ РЫНКАХ")

    Страница 61


    Страницы: | «Первая ... | Стр.39 | Стр.40 | Стр.41 | Стр.42 | Стр.43 | Стр.44 | Стр.45 | Стр.46 | Стр.47 | Стр.48 | Стр.49 | Стр.50 | Стр.51 | Стр.52 | Стр.53 | Стр.54 | Стр.55 | Стр.56 | Стр.57 | Стр.58 | Стр.59 | Стр.60 | Стр.61 | Стр.62 | Стр.63 | Стр.64 | Стр.65 |


    ¦                                      d t         d n·m                               ¦
    ¦                                (1 + --)    (1 + --)                                  ¦
    ¦                                     m           m                                    ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦где:                                                                                  ¦
    ¦m - количество раз в год выплаты доходов/начисления процентов;                        ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦в) при выплате доходов несколько раз в год, а начислении процентов один раз в год:    ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦                                   INT                                                ¦
    ¦                                   ---                                                ¦
    ¦                       _    n·m     m            M                                    ¦
    ¦                       P  = SUM --------- + ----------,                               ¦
    ¦                        0   t=1         t            n                                ¦
    ¦                                        -   (1 +  k )                                 ¦
    ¦                                        m          d                                  ¦
    ¦                                (1 + k )                                              ¦
    ¦                                      d                                               ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦где:                                                                                  ¦
    ¦m - количество раз в год выплаты дохода;                                              ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦г) при начислении процентов несколько раз в год, а выплате доходов один раз в год:    ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦                       _    n·p    INT           M                                    ¦
    ¦                       P  = SUM --------- + -----------,                              ¦
    ¦                        0   t=1      k           k                                    ¦
    ¦                                      d t         d n·p                               ¦
    ¦                                (1 + --)    (1 + --)                                  ¦
    ¦                                     p           p                                    ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦где:                                                                                  ¦
    ¦p - количество раз в год начисления процентов.                                        ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦2. Дисконтные облигации (INT = 0):                                                    ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦                             _        M                                               ¦
    ¦                             P  = ---------                                           ¦
    ¦                              0           n                                           ¦
    ¦                                  (1 + k )                                            ¦
    ¦                                        d                                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦Размер купонного¦= M x q,                               ¦                             ¦
    ¦дохода (INT)    ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦где:                                   ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦M               ¦Номинал облигации                      ¦Эмиссионные документы        ¦
    +----------------+---------------------------------------+                             ¦
    ¦q               ¦Годовая купонная ставка                ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+                             ¦
    ¦Номинал (M),    ¦                                       ¦                             ¦
    ¦срок облигации  ¦                                       ¦                             ¦
    ¦(n), количество ¦                                       ¦                             ¦
    ¦раз в год       ¦                                       ¦                             ¦
    ¦начисления      ¦                                       ¦                             ¦
    ¦процентов (p)   ¦                                       ¦                             ¦
    ¦и выплаты       ¦                                       ¦                             ¦
    ¦доходов (m)     ¦                                       ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦Минимально      ¦Среднерыночная ставка доходности по    ¦Организаторы торгов;         ¦
    ¦приемлемая      ¦инструментам с рискованностью,         ¦рейтинговые агентства; сайт  ¦
    ¦ставка          ¦аналогичной рискованности оцениваемых  ¦www.banki.ru; информационно- ¦
    ¦доходности (k ) ¦облигаций:                             ¦аналитические агентства и др.¦
    ¦             d  ¦- по облигациям, имеющим такой же      ¦(в зависимости от            ¦
    ¦                ¦рейтинг;                               ¦используемой ставки          ¦
    ¦                ¦- по облигациям со схожей              ¦доходности). Выбор k  требует¦
    ¦                ¦волатильностью;                        ¦                    d        ¦
    ¦                ¦- по депозитам банков со сроком,       ¦обоснования со стороны       ¦
    ¦                ¦коррелирующим со сроком облигаций      ¦оценщика                     ¦
    ¦                ¦(если оцениваемым облигациям не        ¦                             ¦
    ¦                ¦присвоен рейтинг и они не торгуются    ¦                             ¦
    ¦                ¦через организаторов торгов);           ¦                             ¦
    ¦                ¦и т.п.                                 ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦3. Оценка векселей                                                                    ¦
    +--------------------------------------------------------------------------------------+
    ¦Суть подхода:                                                                         ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦                    Вексельная сумма (и процентные выплаты для процентных векселей)   ¦
    ¦Стоимость векселя = ---------------------------------------------------------------.  ¦
    ¦                                   Ставка дисконтирования                             ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦Ключевые формулы: см. ключевые формулы оценки облигаций.                              ¦
    ¦Примечание. Специфика оценки векселей заключается лишь в расчете ставки               ¦
    ¦дисконтирования (минимально приемлемой ставки доходности)                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦Минимально      ¦Определяется оценщиком экспертным      ¦Результаты фундаментального  ¦
    ¦приемлемая      ¦путем исходя из степени рискованности  ¦анализа деятельности         ¦
    ¦ставка          ¦векселя. Возможно использовать ставку  ¦компании, проведенного       ¦
    ¦доходности (k ) ¦дисконтирования, рассчитанную методом  ¦оценщиком; см. также         ¦
    ¦             d  ¦кумулятивного построения,              ¦показатель "Ставка           ¦
    ¦                ¦используемую при оценке бизнеса        ¦дисконтирования (метод       ¦
    ¦                ¦методом дисконтированных денежных      ¦кумулятивного построения)" в ¦
    ¦                ¦потоков                                ¦методе дисконтированных      ¦
    ¦                ¦                                       ¦денежных потоков доходного   ¦
    ¦                ¦                                       ¦подхода оценки бизнеса в     ¦
    ¦                ¦                                       ¦таблице 3.5.2                ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦4. Оценка депозитных и сберегательных сертификатов                                    ¦
    +--------------------------------------------------------------------------------------+
    ¦Суть подхода:                                                                         ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦                                                    Доход по сертификату (процентные  ¦
    ¦                                                           выплаты, номинал)          ¦
    ¦Стоимость депозитного/сберегательного сертификата = --------------------------------  ¦
    ¦                                                        Ставка дисконтирования        ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦Ключевые формулы: см. ключевые формулы оценки процентных облигаций.                   ¦
    ¦Примечание. Специфика оценки депозитных и сберегательных сертификатов заключается     ¦
    ¦лишь в расчете ставки дисконтирования (минимально приемлемой ставки доходности)       ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦Минимально      ¦Среднерыночная ставка доходности по    ¦Сайт www.banki.ru;           ¦
    ¦приемлемая      ¦инструментам с рискованностью,         ¦информация, раскрываемая     ¦
    ¦ставка          ¦аналогичной рискованности оцениваемых  ¦коммерческими банками, АРБ   ¦
    ¦доходности (k ) ¦депозитных/сберегательных              ¦(Ассоциацией российских      ¦
    ¦             d  ¦сертификатов:                          ¦банков); рейтинговые и       ¦
    ¦                ¦- по депозитным/сберегательным         ¦информационно-аналитические  ¦
    ¦                ¦сертификатам банков - аналогов банка,  ¦агентства, экономические     ¦
    ¦                ¦выпустившего оцениваемые сертификаты,  ¦периодические издания. Выбор ¦
    ¦                ¦имеющих схожий срок обращения          ¦k  требует обоснования со    ¦
    ¦                ¦с оцениваемыми сертификатами           ¦ d                           ¦
    ¦                ¦(к доходности депозитов необходимо     ¦стороны оценщика             ¦
    ¦                ¦добавить процентную надбавку за        ¦                             ¦
    ¦                ¦ликвидность сертификатов в сравнении   ¦                             ¦
    ¦                ¦с депозитами, рассчитываемую           ¦                             ¦
    ¦                ¦оценщиком экспертным путем)            ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦5. Оценка государственных и муниципальных ценных бумаг                                ¦
    +--------------------------------------------------------------------------------------+
    ¦Суть подхода:                                                                         ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦                                                        Доход по ценной бумаге        ¦
    ¦                                                         (процентные выплаты,         ¦
    ¦                                                              номинал)                ¦
    ¦Стоимость государственной/муниципальной ценной бумаги = -----------------------.      ¦
    ¦                                                        Ставка дисконтирования        ¦
    ¦                                                                                      ¦
    ¦Ключевые формулы: см. ключевые формулы оценки облигаций.                              ¦
    ¦Примечание. Специфика оценки государственных и муниципальных ценных бумаг             ¦
    ¦заключается лишь в расчете ставки дисконтирования (минимально приемлемой ставки       ¦
    ¦доходности)                                                                           ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦Минимально      ¦Равняется безрисковой ставке           ¦См. показатель R  в методе   ¦
    ¦приемлемая      ¦доходности (R )                        ¦                f            ¦
    ¦ставка          ¦             f                         ¦дисконтированных денежных    ¦
    ¦доходности по   ¦                                       ¦потоков доходного подхода    ¦
    ¦федеральным     ¦                                       ¦оценки бизнеса в таблице     ¦
    ¦ценным бумагам  ¦                                       ¦3.5.2                        ¦
    ¦(k  )           ¦                                       ¦                             ¦
    ¦  dc            ¦                                       ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦                ¦а) чаще всего используется             ¦                             ¦
    ¦                ¦средневзвешенная ставка доходности по  ¦                             ¦
    ¦                ¦ОФЗ, ОГВЗ или еврооблигациям           ¦                             ¦
    ¦                ¦с оставшимся сроком обращения,         ¦                             ¦
    ¦                ¦аналогичным сроку оцениваемой бумаги:  ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦             k                         ¦                             ¦
    ¦                ¦            SUM R    x q               ¦                             ¦
    ¦                ¦            i=1  f i    i              ¦                             ¦
    ¦                ¦       R  = -------------,             ¦                             ¦
    ¦                ¦        f        k                     ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦где:                                   ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦R               ¦Ставка доходности по облигации         ¦Банк России; ММВБ            ¦
    ¦ f i            ¦выпуска i, оставшийся срок обращения   ¦                             ¦
    ¦                ¦которой коррелирует со сроком          ¦                             ¦
    ¦                ¦оцениваемой бумаги                     ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+                             ¦
    ¦q               ¦Объем эмиссии облигаций выпуска i      ¦                             ¦
    ¦ i              ¦                                       ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦k               ¦Количество учитываемых выпусков        ¦Определяется оценщиком.      ¦
    ¦                ¦облигаций                              ¦Требует обоснования          ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦                ¦б) при отсутствии соответствующих      ¦                             ¦
    ¦                ¦облигаций и в иных форс-мажорных       ¦                             ¦
    ¦                ¦ситуациях <113> можно использовать     ¦                             ¦
    ¦                ¦ставку доходности государственных      ¦                             ¦
    ¦                ¦облигаций  США, увеличенную            ¦                             ¦
    ¦                ¦на уровень странового риска РФ:        ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦       R  = R       + CR,              ¦                             ¦
    ¦                ¦        f    f(США)                    ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦где:                                   ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦R               ¦Ставка по государственным облигациям   ¦Департамент государственного ¦
    ¦ f(США)         ¦США (T-bills, T-notes или T-bonds в    ¦долга Казначейства США       ¦
    ¦                ¦зависимости от срока оцениваемой       ¦(www.publicdebt.treas.gov)   ¦
    ¦                ¦бумаги)                                ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦CR              ¦Уровень странового риска России        ¦Журнал "Euromoney"; расчеты  ¦
    ¦                ¦                                       ¦аудиторской фирмы "DTT"      ¦
    ¦                ¦                                       ¦("Deloitte Touche Tohmatsu") ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦Минимально      ¦= 1) средневзвешенная ставка           ¦                             ¦
    ¦приемлемая      ¦доходности по ценным бумагам данного   ¦                             ¦
    ¦ставка          ¦субъекта Федерации с оставшимся        ¦                             ¦
    ¦доходности по   ¦сроком обращения, аналогичным сроку    ¦                             ¦
    ¦ценным бумагам  ¦оцениваемой бумаги:                    ¦                             ¦
    ¦субъектов       ¦                                       ¦                             ¦
    ¦Федерации (k  ) ¦             k                         ¦                             ¦
    ¦            dr  ¦            SUM k     x q              ¦                             ¦
    ¦                ¦            i=1  dr i    i             ¦                             ¦
    ¦                ¦      k   = ---------------,           ¦                             ¦
    ¦                ¦       dr          k                   ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦где:                                   ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦k               ¦Ставка доходности по облигациям        ¦ММВБ; региональные фондовые  ¦
    ¦ dr             ¦выпуска i данного региона со сходным   ¦биржи                        ¦
    ¦                ¦оставшимся сроком обращения            ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+                             ¦
    ¦q               ¦Объем эмиссии облигаций выпуска i      ¦                             ¦
    ¦ i              ¦                                       ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦k               ¦Количество учитываемых выпусков        ¦Определяется оценщиком.      ¦
    ¦                ¦региональных облигаций                 ¦Требует обоснования          ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦                ¦или                                    ¦                             ¦
    ¦                ¦2) при отсутствии обращающихся         ¦                             ¦
    ¦                ¦облигаций данного субъекта Федерации:  ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦          k   = R  + RR,               ¦                             ¦
    ¦                ¦           dr    f                     ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦где:                                   ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦Rf              ¦                                       ¦См. показатель "Минимально   ¦
    ¦                ¦                                       ¦приемлемая ставка доходности ¦
    ¦                ¦                                       ¦по федеральным ценным        ¦
    ¦                ¦                                       ¦бумагам"                     ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦RR              ¦Уровень риска невыполнения             ¦Определяется оценщиком на    ¦
    ¦                ¦обязательств региональными органами    ¦основе данных информационно- ¦
    ¦                ¦власти                                 ¦аналитических агентств,      ¦
    ¦                ¦                                       ¦инвестиционных,              ¦
    ¦                ¦                                       ¦консалтинговых и аудиторских ¦
    ¦                ¦                                       ¦компаний, рейтинговых        ¦
    ¦                ¦                                       ¦агентств, общеэкономических и¦
    ¦                ¦                                       ¦региональных периодических   ¦
    ¦                ¦                                       ¦изданий                      ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦Минимально      ¦= 1) средневзвешенная ставка           ¦                             ¦
    ¦приемлемая      ¦доходности по ценным бумагам данного   ¦                             ¦
    ¦ставка          ¦муниципального образования с           ¦                             ¦
    ¦доходности по   ¦оставшимся сроком обращения,           ¦                             ¦
    ¦муниципальным   ¦аналогичным сроку оцениваемой бумаги:  ¦                             ¦
    ¦ценным бумагам  ¦                                       ¦                             ¦
    ¦(k  )           ¦             k                         ¦                             ¦
    ¦  dl            ¦            SUM k     x q              ¦                             ¦
    ¦                ¦            i=1  dl i    i             ¦                             ¦
    ¦                ¦      k   = --------------,            ¦                             ¦
    ¦                ¦       dl          k                   ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦где:                                   ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦k               ¦Ставка доходности по облигациям        ¦ММВБ; региональные фондовые  ¦
    ¦ dl             ¦выпуска i данного муниципального       ¦биржи                        ¦
    ¦                ¦образования, оставшийся срок           ¦                             ¦
    ¦                ¦обращения которых коррелирует со       ¦                             ¦
    ¦                ¦сроком оцениваемой бумаги              ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+                             ¦
    ¦q               ¦Объем эмиссии облигаций выпуска i      ¦                             ¦
    ¦ i              ¦                                       ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦k               ¦Количество учитываемых выпусков        ¦Определяется оценщиком.      ¦
    ¦                ¦муниципальных облигаций                ¦Требует обоснования          ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦                ¦или                                    ¦                             ¦
    ¦                ¦2) при отсутствии обращающихся         ¦                             ¦
    ¦                ¦облигаций данного муниципального       ¦                             ¦
    ¦                ¦образования:                           ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦         k   = k   + LR,               ¦                             ¦
    ¦                ¦          dr    dr                     ¦                             ¦
    ¦                ¦                                       ¦                             ¦
    ¦                ¦где:                                   ¦                             ¦
    +----------------+---------------------------------------+-----------------------------+
    ¦k               ¦                                       ¦См. показатель "Минимально   ¦
    ¦ dr             ¦                                       ¦приемлемая ставка доходности ¦
    ¦                ¦                                       ¦по ценным бумагам субъектов  ¦
    ¦                ¦                                       ¦Федерации"                   ¦

    Страницы: | «Первая ... | Стр.39 | Стр.40 | Стр.41 | Стр.42 | Стр.43 | Стр.44 | Стр.45 | Стр.46 | Стр.47 | Стр.48 | Стр.49 | Стр.50 | Стр.51 | Стр.52 | Стр.53 | Стр.54 | Стр.55 | Стр.56 | Стр.57 | Стр.58 | Стр.59 | Стр.60 | Стр.61 | Стр.62 | Стр.63 | Стр.64 | Стр.65 |


    Архив правовых актов
  • Реклама
 
  • Реклама
  • Счетчики

  • Рейтинг@Mail.ru
  • Новости